Dlho sa prevládalo presvedčenie, že to bude jeden z „dvoch Kevinovcov“. Aspoň takýto dojem prevládal na Wall Street a vo Washingtone, keď išlo o Trumpovu voľbu budúceho predsedu Federálneho rezervného systému.

Trump už mesiace naznačoval, že chce do tejto funkcie vymenovať ministra financií Scotta Bessenta, ale Bessent ponuku naďalej odmietal.

Kevina A. Hasseta, dlhoročného Trumpovho lojalistu a jeho ekonomického poradcu, a Kevina M. Warsha, bývalého guvernéra Federálneho rezervného systému, ktorý sa počas Trumpovho prvého funkčného obdobia takmer dostal na túto pozíciu, tak v máji označili za hlavných kandidátov na nástupcu Jeromea H. Powella.

Rozhodnutie sa sústredí na to, kto by podľa Trumpa bol najschopnejší dosiahnuť výrazné zníženie nákladov na pôžičky – cieľ, ktorý sa mu opakovane nepodarilo dosiahnuť od Fedu pod vedením Powella. Trump, ktorý v roku 2017 vymenoval Powella za predsedu, sa zdá byť týmto rozhodnutím stále znepokojený a jasne dal najavo, že tentoraz chce niekoho, kto by bol vnímavejší k jeho vedeniu.

Táto požiadavka však vytvára problém s dôveryhodnosťou pre kohokoľvek, kto je vybraný – problém, ktorému je ťažké sa vyhnúť. Predseda vnímaný ako zaviazaný americkému prezidentovi riskuje podkopanie dôvery verejnosti, že Federálny rezervný systém robí rozhodnutia v záujme ekonomiky, a nie Bieleho domu. A ak sa táto dôvera naruší, náklady na pôžičky by mohli stúpnuť namiesto poklesu, čo je v rozpore s tým, čo si prezident želá.

„Každý, kto dostane túto prácu, je poškodený tovar,“ povedal Andy Laperriere, vedúci výskumu americkej politiky v spoločnosti Piper Sandler.

Laperriere dodal: „Buď ste človek, ktorý splní to, čo prezident chce, čo nebude v dejinách vyzerať dobre, alebo ste človek, ktorý nesplní to, čo prezident chce, a potom sa pravdepodobne obráti proti vám.“

Preteky smerom k cieľovej čiare

Ešte pred niekoľkými týždňami bol Hassett, riaditeľ Národnej ekonomickej rady v Bielom dome, považovaný za favorita na túto funkciu.

Trumpovo oznámenie tento mesiac, že s konečným rozhodnutím počká ešte chvíľu, však do zdĺhavého procesu „konkurzu“ vnieslo ešte viac dramatickosti. Jeho chvála Warshovej minulý týždeň po stretnutí medzi nimi potvrdila, že preteky ešte zďaleka nie sú uzavreté.

Trump sa má v stredu popoludní stretnúť s Christopherom J. Wallerom, guvernérom Federálneho rezervného systému, ktorého vymenoval v roku 2020. Waller, ktorý predtým pôsobil ako hlavný ekonóm Fedu v St. Louis, než sa presťahoval do Washingtonu, je všeobecne vnímaný ako silný obhajca nezávislosti inštitúcie. Táto vlastnosť z neho robí favorita na Wall Street, ale zároveň znižuje jeho šance na získanie tejto pozície. V moderovanej diskusii v stredu ráno Waller povedal, že stále existuje priestor pre centrálnu banku na zníženie úrokových sadzieb, keďže trh práce je „dosť slabý“, ale dodal, že na to „nie je naliehavá potreba“.

Posledné týždne prinútili Hassettovú zaujať defenzívu, keďže bola nútená riešiť rastúce obavy týkajúce sa jej blízkosti k prezidentovi. V nedeľňajšom rozhovore pre CBS News Hassett, ktorý má doktorát z ekonómie, povedal, že si vypočuje Trumpove názory na úrokové sadzby, ale že prezident „nebude mať žiadnu váhu“ pri rozhodovaní.

Kritici tvrdia, že Hassettův blízky vzťah s Trumpom vytvára problém s vnímaním, ktorý je ťažké prekonať. Poukazujú na nárast výnosov dlhodobých amerických štátnych dlhopisov odkedy sa Hassett koncom novembra stal hlavným kandidátom, ako na znak nepokoja na Wall Street. Výnosy rastú, keď ceny klesajú, čo naznačuje slabší záujem investorov o držbu dlhopisov.

Ako sa tento príbeh uchytil, Warsh si začal získavať podporu vplyvných ľudí vrátane generálneho riaditeľa JPMorgan Chase Jamieho Dimona, ktorý minulý týždeň na súkromnom podujatí povedal, že Warsh by bol „skvelým predsedom“, pričom zdôraznil svoju úctu k obom Kevinom.

Warsh, ktorý pôsobil ako ekonomický poradca bývalého prezidenta Georgea W. Busha a má hlboké väzby na Wall Street, napriek tomu čelí vlastným výzvam pri získavaní tejto pozície.

Jeho výzva na zníženie úrokových sadzieb je relatívne nedávna. Ešte v minulom roku varoval pred opätovným nárastom inflácie a kritizoval centrálnu banku za to, čo označil za „stimuláciu“ ekonomiky signalizáciou zníženia sadzieb.

Táto opatrnosť odrážala Warshove názory počas jeho pôsobenia vo funkcii guvernéra Fedu v rokoch 2006 až 2011. Aj na vrchole globálnej finančnej krízy opakovane vyjadroval obavy z inflácie. Jeho nesúhlas s vtedajším úsilím Fedu podporiť ekonomiku prostredníctvom nákupov štátnych dlhopisov v hodnote biliónov dolárov nakoniec viedol k jeho rezignácii.

Warsh už predtým označil nezávislosť Fedu za „vzácnu“. Odvtedy spájal zníženie sadzieb so znížením súvahy centrálnej banky a argumentoval, že zmenšenie vplyvu Fedu na finančných trhoch – krok, ktorý pravdepodobne zvýši náklady na dlhodobé pôžičky – by tvorcom politík poskytlo priestor na zníženie krátkodobých sadzieb. Tento prístup však nemusí stačiť na uspokojenie Trumpa.

„Pre zúčastnených je to naozaj bezvýherný scenár,“ povedal Gennadij Goldberg, vedúci stratégie amerických sadzieb v spoločnosti TD Securities. „Buď máte obavy o dôveryhodnosť, alebo získate niekoho dôveryhodnejšieho a menej lojálneho.“

Hovorca Bieleho domu Kush Desai vo vyhlásení uviedol, že Trump je „odhodlaný nominovať najlepšiu a najkvalifikovanejšiu osobu na zvrátenie ekonomickej katastrofy, ktorú zanechal Biden“.

Rozdelený Federálny rezervný systém

Ďalší predseda pravdepodobne čelí aj odporu zvnútra samotného Federálneho rezervného systému. Rozhodnutia o úrokových sadzbách sú už teraz hlboko rozpoltené, čo odráža zložitosť ekonomického prostredia.

Akýkoľvek pokus o zníženie sadzieb, než si vyžadujú ekonomické podmienky, by pravdepodobne narazil na odpor ostatných členov Federálneho výboru pre operácie na voľnom trhu, ktorý pozostáva zo siedmich guvernérov, prezidenta newyorského Fedu a štyroch zo zostávajúcich dvanástich regionálnych prezidentov Fedu na rotačnom základe.

Blake Gwinn, vedúci oddelenia stratégie pre americké úrokové sadzby v spoločnosti RBC Capital Markets, povedal, že v budúcnosti očakáva roztrieštenejšie hlasovania vrátane možnosti, že by sa predseda mohol ocitnúť v menšine.

„Nový predseda nemôže ísť na svoje prvé zasadnutie a nevyjadriť nesúhlas, ak sa hlasuje za ponechanie sadzieb na rovnakej úrovni,“ povedal Gwinn. „A ak bude hlasovať s väčšinou za ponechanie sadzieb na nezmenenej úrovni, Trump sa zblázni.“

Gwinn dodal, že táto dynamika by mohla skomplikovať schopnosť Fedu jasne komunikovať svoje politické zámery a v konečnom dôsledku by sa mohla vypomstiť samotnému prezidentovi.

„Ak vstúpime do budúceho roka s ním, ktorý bude nútiť znižovať sadzby, iróniou je, že môže vidieť, ako všetky úrokové sadzby, na ktorých mu záleží, stúpnu,“ povedal.

Ďalší test

Rastúce obavy o budúcnosť Fedu nezostali bez povšimnutia administratívy. V utorok Bessent pochválil oboch Kevinovcov a povedal, že obaja sú „vysoko kvalifikovaní“.

„Myšlienka, že ľudia nemajú nezávislosť a nemôžu sa sami rozhodovať, je nesprávna,“ povedal Bessent pre Fox Business. Dodal však, že ďalší predseda potrebuje „otvorenú myseľ“, najmä voči myšlienke, že „rast nevytvára infláciu“.

Takéto uistenia možno stačili na upokojenie nervov počas Trumpovho prvého funkčného obdobia. Jeho agresívne úsilie vyvíjať tlak na Fed od návratu do Bieleho domu – vrátane pokusu o odvolanie jedného guvernéra a jeho vyhlásenia, že „by rád“ odvolal Powella – však zvýšilo obavy o to, ako ďaleko by mohol zájsť, aby si uvedomil kontrolu nad inštitúciou.

Najvyšší súd má v januári zvážiť, či Trump môže odvolať Lisu D. Cookovú, guvernérku, ktorú si dal do hľadáčika. Právni experti varujú, že výsledok prípadu by mohol mať ďalekosiahle dôsledky pre schopnosť Fedu fungovať nezávisle.

Powell sa zatiaľ snažil ignorovať prezidentove útoky a opakovane tvrdil, že sa sústredí na svoju prácu. To podľa Ellen Zentnerovej, hlavnej ekonomickej stratégkyne spoločnosti Morgan Stanley Wealth Management, zvýšilo očakávania ohľadom toho, ako sa budúci predseda Fedu postaví záplave kritiky zo strany Trumpa.

„Bude ďalší predseda rovnako vyrovnaný ako predseda Powell, schopný ignorovať kritiku a robiť rozhodnutia v najlepšom záujme ekonomiky a verejnosti?“ opýtal sa Zentner. „To je skutočný test predsedu Fedu – nie schopnosť vyhovieť prezidentovi.“

Americké akciové indexy počas piatkového obchodovania vzrástli, podporené oživením v technologickom sektore, najmä viacerých akcií spojených so spoločnosťami zaoberajúcimi sa umelou inteligenciou.

Akcie spoločnosti Oracle vzrástli po tom, čo sa spoločnosť pripojila k spoločnému podniku na riadenie prevádzky TikToku v Spojených štátoch po predaji americkej divízie čínskej aplikácie.

Medzitým prezident Federálneho rezervného systému v New Yorku John Williams uviedol, že „technické faktory“ mohli negatívne ovplyvniť presnosť novembrových údajov o inflácii, čo viedlo k tomu, že hlavný index klesol pod svoj základný trend.

„V dôsledku toho si myslím, že údaje boli v niektorých kategóriách skreslené, čo znížilo index spotrebiteľských cien, možno o približne desatinu percentuálneho bodu,“ povedal.

Zdôraznil, že je ťažké si byť istý, ale poznamenal, že sa očakáva, že decembrové údaje o inflácii budú presnejšie.

V obchodovaní na trhu vzrástol index Dow Jones Industrial Average o 0,5 %, čiže o 248 bodov, na 48 200 bodov k 14:55 GMT. Širší index S&P 500 vzrástol o 0,7 %, čiže o 47 bodov, na 6 822 bodov, zatiaľ čo index Nasdaq Composite získal 0,9 %, čiže o 222 bodov, na 23 225 bodov.

Ceny paládia počas piatkového obchodovania klesli a pokúsili sa o zastavenie po technických nákupoch, ktoré zvýšili cenu väčšiny drahých kovov vrátane striebra, ktoré nedávno dosiahlo rekordné úrovne, a to uprostred pretrvávajúcej neistoty ohľadom politiky amerického Federálneho rezervného systému.

Denné pohyby cien paládia sú ovplyvnené rovnakými faktormi, ktoré ovplyvňujú celkovú výkonnosť v celom komplexe drahých kovov, najmä očakávaniami úrokových sadzieb v USA, silou dolára a chuťou investorov riskovať.

Tento vývoj má mimoriadny význam, pretože paládium, podobne ako zlato a striebro, má globálnu cenu. Keď sa očakávania prikláňajú k zníženiu úrokových sadzieb alebo slabšiemu doláru, zvyčajne z toho profitujú nevýnosové aktíva, zatiaľ čo zvýšené riziká ekonomických údajov môžu viesť k krátkodobým krokom zameraným na zníženie rizika na trhoch s kovmi.

Agentúra Reuters tiež zdôraznila, že oneskorenia alebo medzery v zbere ekonomických údajov USA, ktoré sú dôsledkom pozastavenia činnosti vlády USA, ešte viac komplikujú ekonomický výhľad a prinášajú obchodníkom ďalšiu vrstvu neistoty pri umiestňovaní ich investícií.

Hlavný dopyt po paládiu: Európa do roku 2035 prehodnotí spaľovacie motory

Jeden z najvýznamnejších nových katalyzátorov formujúcich strednodobý dopyt po paládiu sa objavil 16. decembra uprostred signálov, že Európska komisia by mohla zmierniť svoj postoj k zákazu nových vozidiel so spaľovacím motorom do roku 2035.

Agentúra Reuters informovala, že Európska komisia sa chystá zrušiť súčasný plán tým, že umožní pokračujúci predaj niektorých vozidiel, ktoré nie sú plne elektrické, a to pod silným tlakom hlavných členských štátov a automobilového priemyslu. Podľa návrhu, ktorý agentúra cituje, by sa cieľ zníženia emisií do roku 2035 prehodnotil zo 100 % na 90 % v porovnaní s úrovňami z roku 2021, čo by potenciálne predĺžilo životnosť plug-in hybridov a vozidiel s predĺžením dojazdu.

V samostatnej správe agentúra Reuters uviedla, že Európska komisia zvažuje aj kompenzačný mechanizmus, ktorý by mohol umožniť pokračovanie predaja vozidiel so spaľovacím motorom aj po roku 2035, a to prostredníctvom opatrení, ktoré zahŕňajú alternatívne palivá a zohľadňovanie zelenej ocele.

Prečo je táto zmena politiky dôležitá pre očakávania cien paládia?

Paládium je úzko späté so spaľovacími motormi kvôli jeho použitiu v katalyzátoroch, ktoré znižujú škodlivé emisie v benzínových motoroch. V dôsledku toho by predĺženie životnosti hybridných vozidiel a spaľovacích motorov v Európe – ak bude legálne schválené – mohlo spomaliť eróziu základnej dopytovej základne po paládiu.

Agentúra Reuters citovala stratéga pre komodity zo spoločnosti WisdomTree, ktorý uviedol, že táto zmena politiky „pravdepodobne podporí vozidlá so spaľovacími motormi“, ktoré sa spoliehajú na platinu a paládium.

Stručne povedané, aj mierne úpravy očakávaného časového harmonogramu poklesu spaľovacích motorov sa môžu prejaviť v budúcej krivke dopytu po paládiu, čo ovplyvní špekulatívne umiestnenie a dlhodobé cenové očakávania.

Ponuka a bilancia: koncept „deficitu“ sa mení v závislosti od investičného dopytu

Popri vývoji dopytu reaguje trh s paládiom aj na signály rovnováhy ponuky a dopytu, najmä na tie, ktoré vydáva ruská spoločnosť Norilsk Nickel (Nornickel), najväčší svetový producent paládia.

Podľa analytickej správy zverejnenej 16. decembra spoločnosťou FXStreet, ktorá citovala analytika komodít Commerzbank Carstena Fritscha, možno aktualizovaný výhľad spoločnosti Nornickel zhrnúť takto:

Spoločnosť Nornickel očakáva, že trh s paládiom bude v roku 2025 po vylúčení investičného dopytu vyrovnaný, ale po započítaní investičného dopytu vykazuje deficit približne 200 000 uncí.

Pre rok 2026, bez investičného dopytu, spoločnosť očakáva deficit vo výške 100 000 uncí.

Server Mining.com s odvolaním sa na správy agentúry Reuters potvrdil rovnaké čísla: zostatok v roku 2025 bez investičného dopytu, deficit 200 000 uncí po jeho započítaní a deficit 100 000 uncí v roku 2026 bez investičnej aktivity.

Postrehy investorov

Pri čítaní titulkov o „deficite na trhu s paládiom“ by sa mala venovať pozornosť textu napísanému drobným písmom: zahŕňa deficit investičný dopyt alebo nie?

Na malom a koncentrovanom trhu, akým je paládium, môžu zmeny v tokoch ETF alebo dopyte po fyzických investíciách podstatne zmeniť rovnováhu ponuky a dopytu – a následne aj cenový sentiment.

Tento investičný rozmer bol zdôraznený aj v širších komentároch o drahých kovoch. Denná správa Indickej asociácie výrobcov drahých kovov a klenotníkov zo 16. decembra uviedla, že cena paládia od začiatku rastu vzrástla približne o 25 %, spolu so silnými ziskami striebra a platiny, čo ilustruje, ako sa dynamika presunula zo zlata na širší komplex drahých kovov.

Výhľad a výhľad do budúcnosti: kam smeruje paládium v roku 2026?

Silné zisky paládia počas roka 2025 prinútili analytikov prehodnotiť scenáre na rok 2026. Trh sa v súčasnosti nachádza na priesečníku dvoch protichodných naratívov:

Medzi štrukturálne podporné faktory patrí nízka ponuka, koncentrovaná výroba a politický vývoj, ktoré by mohli zvýšiť dopyt po spaľovacích motoroch a hybridných vozidlách.

Medzi štrukturálne nepriaznivé faktory patrí dlhodobý prechod na plne elektrické vozidlá a riziká substitúcie, ktoré môžu obmedziť rast kovu, ktorý je silne závislý od katalyzátorov výfukových plynov benzínu.

Medzi najčastejšie citované prognózy z polovice decembra 2025 patria:

Morgan Stanley očakáva, že ceny paládia dosiahnu v roku 2026 1 325 dolárov za uncu, spolu s vyššími prognózami pre platinu, ktoré sú spôsobené štrukturálnymi nerovnováhami a rozdielnymi faktormi ovplyvňujúcimi dopyt.

Spoločnosť Heraeus Precious Metals vo svojej správe z 8. decembra 2025 predpovedala široké cenové rozpätie paládia v roku 2026 medzi 950 a 1 500 dolármi za uncu a varovala pred možným nárastom prebytku, ak sa dopyt po katalyzátoroch oslabí s rastúcim podielom elektromobilov.

Svetová investičná rada pre platinu očakáva v roku 2025 mierny deficit na trhu s paládiom, po ktorom bude nasledovať prechod k miernemu prebytku v roku 2026 podľa základného scenára.

Prieskum agentúry Reuters ukázal, že priemerná prognóza ceny ropy na rok 2026 bude na úrovni 1 262,50 USD za uncu, čo je nárast oproti 1 100 USD v predchádzajúcom prieskume, čo odráža zmenu nálady po silnom raste v roku 2025.

Počas piatkového obchodovania v USA klesli marcové futures kontrakty na paládium o 0,4 % na 1 768 USD za uncu k 14:34 GMT.

Bitcoin bol v piatok prevažne stabilný v blízkosti úrovne 87 000 dolárov po tom, čo sa začiatkom týždňa pohyboval v úzkom rozpätí, keďže investori hodnotili údaje o inflácii v USA, ktoré boli slabšie, ako sa očakávalo, a posilnili očakávania budúceho zníženia úrokových sadzieb Federálnym rezervným systémom.

Najväčšia kryptomena na svete sa k 01:52 východného amerického času (06:52 GMT) obchodovala s nárastom o 0,6 % na úrovni 87 121,6 USD.

Bitcoin je na dobrej ceste k týždennému poklesu približne o 4 %, čím sa predlžuje obdobie bočného pohybu po silných ziskoch začiatkom tohto roka. Kryptomena strávila väčšinu minulého týždňa v úzkom cenovom rozpätí.

Bitcoin zostáva v ohraničenom rozpätí

Bitcoinu sa tento mesiac opakovane nepodarilo dosiahnuť trvalý odraz nad úroveň 90 000 dolárov, ktorá sa považuje za kľúčový psychologický odpor.

Slabá likvidita, ktorá je typická pre obchodovanie koncom decembra, tiež posilnila opatrnosť investorov a obmedzila trvanlivosť krátkodobých rastov. Objemy obchodov zostali nízke, čo spôsobilo, že ceny boli citlivejšie na mierne kapitálové toky a podporilo pokračovanie obchodovania v rámci stanoveného rozpätia.

Slabší index spotrebiteľských cien v USA podporuje uvoľňovanie stávok

Najväčšia kryptomena na svete vykázala obmedzenú okamžitú reakciu na údaje o spotrebiteľských cenách v USA zverejnené vo štvrtok, ktoré boli slabšie, ako sa očakávalo, s ročnou infláciou na úrovni 2,7 %.

Štvrtkové údaje posilnili stávky trhu, že Federálny rezervný systém by mohol v priebehu roka 2026 rýchlejšie znížiť úrokové sadzby. Futures na úrokové sadzby teraz odrážajú rastúce očakávania smerom k uvoľneniu menovej politiky začiatkom roka 2026, keďže zmierňujúci sa cenový tlak znižuje obmedzenia pre tvorcov politík.

Nižšie úrokové sadzby zvyčajne podporujú vysoko rizikové aktíva tým, že znižujú oportunitné náklady na držbu nevýnosných investícií, ako je Bitcoin.

Vzhľadom na absenciu významného vývoja špecifického pre kryptomeny, ktorý by zvýšil náladu, samotné údaje o inflácii nestačili na to, aby vyvolali rozhodujúci rast Bitcoinu.

Majiteľ newyorskej burzy cenných papierov plánuje investovať do spoločnosti MoonPay, ktorá sa zaoberá platbami v kryptomenách – Bloomberg

Agentúra Bloomberg s odvolaním sa na zdroje oboznámené s touto záležitosťou informovala, že spoločnosť Intercontinental Exchange Inc, kótovaná na newyorskej burze cenných papierov pod symbolom (NYSE: ICE) a vlastník NYSE, rokuje o investícii do firmy MoonPay, ktorá sa zaoberá platbami v kryptomenách, v rámci nového kola financovania.

Podľa správy je spoločnosť MoonPay so sídlom v New Yorku blízko k dokončeniu procesu získavania finančných prostriedkov a jej cieľom je dosiahnuť hodnotu okolo 5 miliárd dolárov.

Tieto rozhovory zdôrazňujú rastúci záujem Wall Streetu o digitálne aktíva uprostred priaznivejšieho politického prostredia v USA pod vedením prezidenta Donalda Trumpa.

Ceny kryptomien dnes: altcoiny sú tlmené, keďže sledujú Bitcoin

Väčšina alternatívnych kryptomien zaznamenala v piatok obmedzené alebo takmer stagnujúce pohyby.

Ethereum, druhá najväčšia kryptomena na svete, vzrástla o 1,8 % na 2 926,92 USD.

Naproti tomu XRP, tretia najväčšia kryptomena na svete, zostala na úrovni 1,84 USD prevažne nezmenená.